如何解读苹果iPhone A14的5nm利用率在1Q21 QoQ下滑-
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  原标题:如何解读苹果(AAPL.US)iPhone A14的5nm利用率在1Q21 QoQ下滑?
  本文源自公众号“天风国际”,作者“郭明錤”
  1. 结论:若股价因错误的预期而修正,反有利近期反弹。
  市场近期关注台积电(TSM.US)生产iPhone处理器A14之5nm产能利用率在1Q21自100%下降至80% (vs. 4Q20的100%),并担忧这代表iPhone 12系列需求低于预期。但我们认为,预期1Q21的产能利用率能与4Q20相同并维持在100%乃过度乐观的错误预期,若股价因错误的预期而修正,反有利近期股价反弹。
  2. 1Q21 芯片利用率大致反应2Q21 (2021年3–5月) 终端产品出货。
  我们最新的调查显示,iPhone组装与零组件在1Q21的出货预估调升3–5%,在2Q21的出货预估虽自约5,100万部下修至4,500万部,但仍显着YoY成长 (vs. 2Q20的3,600万部)。
  3. 生产A14的5nm之产能利用率在1Q21 QoQ下滑,与iPhone在2Q21出货预估下修,主因在于:季节性因素、iPhone 13/A15出货时间较iPhone 12/A14提早、与iPhone 12 Pro系列CIS缺货。
  (1) 季节性因素。我们认为这是最关键的因素。
  (2) 量产时间方面,iPhone 13将回归至过往相同,亦即将早于iPhone 12,意味着2021年的iPhone 处理器世代转换时程早于2020年。
  (3) iPhone 12 Pro系列需求优于预期,故iPhone 12 Pro Max的广角CIS与iPhone 12 Pro系列的长焦CIS供应紧张故影响出货量。Sony为CIS独家供货商,生产前置时间约12–14周故短期内不易显着改善CIS供应紧缺。
  4. 目前iPhone需求仍较Android佳,尚未见到iPhone需求转弱。
  我们的最新调查指出,截至目前为止,iPhone零部件/代工组装出货预估变化,是因为季节性因素、iPhone 13/A15出货时间较iPhone 12/A14提早、与iPhone 12 Pro系列CIS缺货,而非需求转弱。
  5. 并非每个Apple供货商股价都会明显反弹。
  (1) 我们在先前报告中建议投资人近期关注‘拥有 2021 年正向趋势’或‘近期提供优于预期的指引’之 Apple 供应链股票 (“Apple 供应链近期与2021年投资策略” [2020年11月24日])。
  (2) 中国Apple供货商股票需特别关注下列新利多,包括:自海外竞争对手处取得订单并市占率提升、取得NPI与较佳国际化布局。
  投资建议:若股价因错误的预期而修正,反有利近期反弹。建议投资人近期关注‘拥有 2021 年正向趋势’或‘近期提供优于预期的指引’之 Apple 供应链股票。
  风险提示:新产品生产递延。

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责任编辑:刘玄逸

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