中泰国际:药明康德目标价升至206.2港元 给予增持评级
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

  中泰国际发布研究报告,将药明康德(02359)评级由“买入”下调至“增持”,目标价由204.5港元上调至206.2港元。
  报告中称,公司21Q1营业收入同比增55.3%至约49.5亿元(人民币,下同),股东净利润同比增394.9%至约15亿元,而反映公司核心净利润的经调整Non-IFRS净利润则同比增63.6%至约9.4亿元。公司2020年一季度受疫情影响较大,但对比2020年四季度,公司营业收入仍然环比增长4.9%,中国业务引领收入持续扩张。
  分业务看,美国实验室业务受疫情拖累同比跌15.3%至约3.3亿元,但是在中国进行的业务则快速增长。中国实验室业务收入同比增49%至约25.6亿元,小分子药物研发与生产外包业务(CDMO)同比增100%至约17亿元,临床研究及其他CRO业务收入同比增56.8%至约3.6亿元。总体来看,美国业务的复苏略慢于该行早前的预期,但中国实验室业务收入与CDMO业务收入符合预期,而临床研究及其他CRO业务收入则超越预期。利润层面,美国业务毛利下降略微影响毛利率,但是其他板块毛利率均稳定,公司在销售费用的管控方面也略好于预期,核心净利率从去年同期的约18.1%上升到约19.1%,总体看公司一季度业绩表现优异。
  报告提到,中国业务将继续引领公司业绩快速增长,美国业务将逐步恢复。该行预计,公司中国实验室与CDMO业务将维持快速增长,临床研究与其他CRO业务将保持快速增长,主要原因包括:1)公司“长尾战略”非常成功,21Q1又新增360多个客户。2)小分子药物CDMO业务项目数量迅速增加,仅21Q1就新增169个,其中临床前与临床1期项目总数新增158个,获取项目速度快于以往,这些项目未来将不断转化成收费较高的临床后期与商业化生产项目。3)随着医院与药企业务的恢复,临床研究与其他CRO业务的需求将恢复,实施进度也将加快。美国业务短期内还将受疫情影响,但随着美国疫情的舒缓将逐步恢复。
  中泰国际考虑到美国业务的恢复略微慢于预期,将公司2021-23E收入预测轻微下调1%、2.1%、2.2%,同时将2021E经调整Non-IFRS净利润轻微下调1.8%,该行认为随着疫情的舒缓,美国业务的毛利率将逐步回升,而公司在费用管控方面的能力优于该行早前预期,因此将2022-23E经调整Non-IFRS净利润分别上调0.2%、2.9%。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:李双双

Posted in 优盈娱乐